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九江資訊網 2019-11-12 450 10

亞馬遜的股價還會好嗎?(201911)

寫下這個標題的同時,我很清醒地再次告訴自己,接下來要談論的這家公司,仍然是目前穩坐納斯達克板塊前三把交易的企業巨頭,在全球范圍內的總雇員數超過50萬人,同時盤踞著互聯網領域交易額最大的行業,和互聯網行業最為來的行業之一。然而即便如此,今年第四季度開始的股價過山車事件,還是讓很多投資人損兵折將,繁榮之時看花眼,然后便在美股集體低迷的大背景下沒有了方向感。
所以也難怪會有很多人,面對這艘超過8000億美金估值的巨輪,仍然喊出了它會好嗎的疑問。今年資本的寒潮已經愈發明顯了,投資界的理性正是回歸商業本質的表征。亞馬遜從來都是投資界對未來預期投資的晴雨表,一直徘徊在盈利分界線上的尷尬出境,導致其受市場熱度影響的彈性極大。進入到10月份,亞馬遜的股價突然如同黃昏的老人一般,狀態直走而下,一直到近期的黑五活動過后,亞馬遜交出了62億美元的全球交易成績單,股價才勉強扭跌為漲。
美股區別于A股最大的地方,在于一家公司的股價受市場利好和利空消息的影響彈性較小。換句話講,美股表現出一股整個一級市場玩家更加理性的現象,Facebook、亞馬遜、蘋果、微軟和Alphabet五家公司在今年9月份超過了標準普爾500指數權重的15%,高于整個醫療或金融板塊,不禁讓人慨嘆,科技股的夏天已經到了。但是同樣在追名逐利的大家,仍然更愿意為了長線的收益,抵抗住眼下復雜的影響因素誘惑力,保持價值投資理念的原始心態。這樣的大背景十分有利于亞馬遜等一眾市盈率極高的科技股,“向未來貸款”的邏輯很少在公司的上升期遭遇到足夠有質量的挑戰。
前文有提到,科技股已然統治了標普500指數了。根據高盛公司對40年來的市場定價和估值數據后的分析,標普500股票的平均估值目前為歷史最高水平的97%,當然,這一占比及高位數據表現,很大程度上歸功于目前強勢的科技股。亞馬遜是這幾家科技巨頭公司之一,但是其模式又跟其余公司不同。作為一家電商業務為基本盤的公司,一定程度上遭受著電商業務毛利低這一屬性的拖累,因而亞馬遜在市盈率這一傳統衡量公司能力的指標上,會顯得極其羸弱。再加上亞麻新非!安话卜帧钡爻饩拶Y投資未來業務,例如物流業務和云服務的打造,一定程度上更加攤薄了平均利潤,使得市盈率變成了一個極度畸形的指標。
這一現象很難在傳統投資人那兒獲得理解,但是好在的是,亞馬遜從創立之初的市場認可度,已經證明了總有投資者敢于吃新模式螃蟹,并且從亞馬遜身上獲得了不錯的收益回報。2009年到至今,亞馬遜的股價已經翻了30倍,這還是建立在亞馬遜在瘋狂燒錢投資新業務,以及投入巨額到研發的前提下。亞馬遜代表的科技股普遍都有溢價較高的現象,但是在懂行的投資人眼里,這種壓低短期利潤導致市盈率居高不下的策略,應該從長遠角度看待投資回報。
得益于今年亞馬遜會員訂閱業務和AWS部分建立的忠實用戶群,亞馬遜正走在未來預期走高拉動股價上升進而提升運營現金流的良性道路上,這個循環能夠堅挺多久,取決于科技板塊投資人的平均認知和投資信心。
縱覽美國本土的跨國公司,全球業務做到如亞馬遜這般多良少莠的,亞馬遜自己幾乎算是孤例。從美國本土發家,進而到如今全球多個國家開拓市場,并且都取得了不錯的成績,只有中國勉強算是馬失前蹄的,不過得益于直郵海淘業務的快速發展,亞馬遜中國海外業務也仍然保持著增長的態勢。同樣,中國作為一個實驗場,給了美國總部足夠的經驗和教訓,這也是為何亞馬遜會不惜血本投入在印度市場,持續與Flipkart展開高強度對抗的原因。
今年已到年關,回顧亞馬遜各個Region的發展增長狀況,又一項數據讓眾多觀察者出乎意料。被預期增長幅度最小的美國,竟然榮膺了增長最快國家之一的榮譽。根據亞馬遜公開財報數據,2018年的前三個季度,北美地區的復合增長率高達41%,而除去美國的國際業務年復合增長率只有24%,眾多人眼中市場達到飽和的美國市場,依然在釋放著強烈的消費能力訊號。而全球新一輪的經濟低迷,可能是其它國家普遍表現弱勢的背景原因。畢竟被川普半掩起美國國門后,美國人民強大的內需,只能通過本土供給來解決了。
不過即便在全球貿易互通緊張的當下,亞馬遜依靠其多國家協同作戰的優勢,仍然可以在貿易戰縫隙閃轉騰挪。以今年的黑五為例,亞馬遜中國集中了幾乎全部的市場力量和資金投入,打了一場漂亮的市場卡位戰!罢婧谖濉钡母拍钚麚P了主場作戰的自信,同時迎上了廣大本土電商公司無暇或無力在雙11之后再次用金錢卷起下一波的消費熱潮,亞馬遜中國得以倚仗海外購優勢在黑五強勢發力,獲得了幾乎達到去年銷售額翻倍的成績。
跨國商品的流通是亞馬遜獨有的優勢,中國買家在美國以及其他國家亞馬遜開店的規模也已經越來越大,這一獨占的生意模式會在未來給亞馬遜的業務增長輸送更多的血液。
上一家發展速度或者說股價不能停下來的公司,應該非中國的樂視莫屬了。高頻發布會拉升股價,創始人隨后通過變現反哺運營消耗的路數,放之整個商業史上都是奇葩無比的存在。而更奇葩的是,這樣荒誕的玩法,竟然在這個荒唐的年代茍延殘喘了幾年之久。從本質上講,亞馬遜等一眾科技公司玩的游戲,恰巧是樂視的反邏輯,即先從公司發展層面上給投資人未來預期,進而通過利好形式拉動股價,而非樂視先股價后發展的病態模式。
不過亞馬遜的看漲估值邏輯也存在較大的風險,今年Q4的經濟冷時期便是最好的試金石。從這一時間段的股價反應來看,亞馬遜未來最大的敵人,除了經濟周期的波動外,還有自身業務的上漲空間。畢竟,這是一家靠奔跑速度來估值的科技企業,一旦速度放緩,投資人的關注意愿變弱,企業估值必然會出現超過平均幅度的波動。從亞馬遜的業務構成來看,電商業務即便保持著大兩位數的增長,但是未來飽和的終止線已經非常近了。AWS和Amazon Studio是兩座金礦,不遠的將來會是亞馬遜的主要。對標國內京東的話,留給亞馬遜修整行裝尋找下一個主力增長點的時間,仍然非常的充裕。所以,亞馬遜終將會王者歸來的,只是我們還需要稍微多一點點耐心。
特別聲明:本文為DoNews簽約作者原創,文章版權歸原作者及原出處所有。轉載請聯系DoNews專欄獲取授權。

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